Hedge Funds: Wat zijn ze, hoe werken ze en wat zijn de risico’s?

Geschatte leestijd: 5 minutes

Hedge funds spreken tot de verbeelding. Ze hebben een mysterieus en bijna mythisch aura: alsof ze de geheime sleutel tot rijkdom bezitten. Misschien vraagt u zich af of de managers binnen deze fondsen over uitzonderlijke vaardigheden beschikken of dat het gewoon mensen van vlees en bloed zijn die net als iedereen fouten maken. De waarheid is dat hedge funds zowel unieke kansen als aanzienlijke risico’s met zich meebrengen. In dit artikel ontdekt u hoe hedge funds werken, waarin ze verschillen van andere beleggingsfondsen en welke risico’s u moet kennen voordat u besluit om via een hedge fund te beleggen.

Bent u op zoek naar een online broker waarmee u wereldwijd in talloze aandelen kunt beleggen? Klik dan hier.

Wat is een hedge fund?

Een hedge fund combineert twee begrippen: ‘hedge’, wat verwijst naar het afdekken van risico’s, en ‘fund’, wat staat voor een gezamenlijk beleggingsvehikel waarin verschillende beleggers hun kapitaal samenbrengen. Toch gaat de wereld van hedge funds verder dan alleen risicodekking. Hedge funds hebben de vrijheid om te beleggen in een breed scala aan financiële producten, zoals obligaties, aandelen, futures, opties, swaps en valuta’s.

In tegenstelling tot traditionele beleggingsfondsen kunnen hedge funds ook inzetten op een daling van de markt (short selling). Zo proberen zij rendement te halen wanneer de koers van een effect zakt. Bekende namen in de hedge fund-wereld zijn Bridgewater, Citadel en Soros Fund Management.

Hoe verschillen hedge funds van beleggingsfondsen?

Op het eerste gezicht lijken hedge funds en traditionele beleggingsfondsen op elkaar: beide verzamelen kapitaal bij beleggers en investeren dit op professionele wijze. Maar er zijn belangrijke verschillen. Zo investeren hedge fund-managers doorgaans zelf een aanzienlijk bedrag in hun eigen fonds, waardoor hun belangen meer in lijn liggen met die van u als belegger.

Daarnaast hebben hedge funds vaak meer vrijheid in hun beleggingsbeleid. Waar traditionele fondsen meestal alleen longposities aanhouden, mogen hedge funds ook short gaan en complexe strategieën toepassen. Toch is het een misvatting om te denken dat alle hedge funds zowel long als short strategieën gebruiken. Er bestaan ook hedge funds die uitsluitend longposities innemen.

Bovendien vallen hedge funds vaak onder andere juridische kaders dan traditionele beleggingsfondsen, wat gevolgen heeft voor transparantie en rapportageverplichtingen.

De belangrijkste risico’s van beleggen via hedge funds

Hoewel hedge funds vaak de reputatie hebben van superieure rendementen, zijn er ook belangrijke valkuilen die u als belegger moet kennen.

Transparantie
Transparantie is een van de grootste uitdagingen bij hedge funds. In een sector waar discretie en concurrentiegevoelige informatie centraal staan, zijn hedge funds vaak minder open over hun exacte posities en strategieën. Dit kan het voor u lastig maken om volledig inzicht te krijgen in de risico’s van uw belegging. Tegelijkertijd is transparantie voor u als belegger essentieel om weloverwogen beslissingen te nemen. Hierin zit dus een spanningsveld tussen vertrouwelijkheid en de informatie die u nodig heeft.

Lock up period
Wanneer u besluit om te beleggen in een hedge fund, moet u er rekening mee houden dat uw geld voor langere tijd vast kan zitten. Veel hedge funds hanteren een zogenaamde lock up period: een periode waarin u uw geld niet kunt opnemen. Deze periode verschilt per fonds en kan soms meerdere jaren duren. Hoewel dit kan helpen om de stabiliteit van het fonds te waarborgen, is het belangrijk om te beseffen dat uw investering hierdoor minder liquide is.

Risicovolle beleggingen
Na de financiële crisis van 2008 hebben hedge funds het imago gekregen dat ze vaak beleggen in risicovolle of illiquide activa. Hoewel dit niet voor elk hedge fund geldt, zoeken veel fondsen inderdaad naar kansen buiten de traditionele markten om zo een hoger rendement te behalen dan de brede markt. Dit brengt echter ook het risico met zich mee dat de prestaties kunnen achterblijven bij die van bredere aandelenindices, zoals de S&P 500.

Business model en belangenconflicten
Het verdienmodel van hedge fund-managers kan leiden tot belangenconflicten. Vaak ontvangen zij een vaste beheervergoeding (de management fee) en een prestatievergoeding (de performance fee). Bijvoorbeeld bij het populaire 2 – 20 model, waarbij het fonds jaarlijks 2 procent van het beheerd vermogen ontvangt en 20 procent van de winst als bonus. Dit kan managers aanzetten om meer risico te nemen in de zoektocht naar hoge rendementen, omdat zij bij verlies niet zelf het financiële nadeel dragen. Uw verlies is in dat geval volledig voor uw rekening als belegger.

Faillissementsrisico
De kans dat een hedge fund uiteindelijk failliet gaat, is niet verwaarloosbaar. Volgens een studie van Burton Malkiel en Atanu Saha uit 2004 was na acht jaar nog slechts een kwart van de hedge funds actief die in 1996 waren gestart. Hoewel er sindsdien veranderingen zijn geweest, wordt in de financiële wereld nog steeds aangenomen dat het percentage mislukkingen in deze sector hoog ligt.

De vergoedingstructuur: de 2 – 20 regel

De vergoedingsstructuur van veel hedge funds wordt vaak aangeduid als de 2 – 20 regel. Dit houdt in dat het fonds jaarlijks 2 procent management fee aanrekent over het beheerde vermogen. Stel dat een hedge fund € 500 miljoen beheert, dan bedraagt de jaarlijkse vergoeding € 10 miljoen, ongeacht de prestaties. Deze vergoeding wordt gebruikt om de salarissen en operationele kosten van het fonds te betalen.

Daarnaast bestaat er de performance fee van 20 procent, die het fonds mag rekenen over de winst boven een vooraf bepaalde benchmark, de zogeheten hurdle rate. Dit kan betekenen dat een deel van de winst boven een drempelpercentage van bijvoorbeeld 5 procent belast wordt met de performance fee. Sommige hedge funds rekenen de 20 procent echter over de volledige winst, wat voor u als belegger een fors verschil kan maken. In extreme gevallen kunnen de kostenstructuren nog hoger zijn, zoals bij SAC Capital van Steve Cohen, dat bekend staat om een 3 procent management fee en een performance fee van maar liefst 50 procent.

Conclusie

Hedge funds bieden u als belegger de mogelijkheid om in te spelen op marktkansen die buiten het bereik liggen van traditionele beleggingsfondsen. Tegelijkertijd brengt deze vrijheid aanzienlijke risico’s met zich mee, van een gebrek aan transparantie tot mogelijke belangenconflicten en een hoger faillissementsrisico. Wilt u toch profiteren van de kansen die hedge funds bieden? Dan is het belangrijk dat u deze risico’s begrijpt en afweegt tegen de mogelijke voordelen.