|
Artikel laten voorlezen
|
Geschatte leestijd: 5 minutes
Dit artikel behandelt de theoretische basis van term structures, hun praktische toepassingen en strategische waarde.
U ontdekt hoe ze kunnen helpen bij het voorspellen van marktbewegingen, het beheren van risico’s en het analyseren van impliciete volatiliteit en tijdswaarde.
Wat zijn term structures?
Een term structure, ook wel termijnstructuur, verwijst naar de manier waarop de prijzen en impliciete volatiliteit van bijvoorbeeld opties veranderen afhankelijk van hun looptijd of vervaldatum. Een term structure wordt vaak visueel weergegeven als een grafiek die de relatie tussen een variabele (dit kunnen bjivoorbeeld futures-, optieprijzen of volatiliteit zijn) en de looptijd visualiseert.
Waarvoor worden term structures gebruikt?
Term structures voor opties en futures worden gebruikt om marktverwachtingen te analyseren en risico’s te beheren. Ze helpen handelaren en beleggers inzicht te krijgen in hoe prijzen en volatiliteit veranderen afhankelijk van de looptijd van een contract. Ze onthullen niet alleen de verwachtingen en sentimenten van marktdeelnemers, maar stellen handelaren ook in staat om te anticiperen op toekomstige gebeurtenissen en strategieën te ontwikkelen om risico’s te beheren.
Term structures kunnen waardevol zijn voor zowel beginnende als ervaren handelaren. Inzicht in risico’s kan helpen om meer grip op uw portefeuille en strategieën te verkrijgen, toch neemt het risico’s niet weg. Beleggen is risicovol. Dit geldt in het bijzonder voor complexe producten als opties en futures met specifieke kansen en risico’s. Zo kunt u meer dan uw inleg verliezen. Beleg alleen in markten, producten en strategieën die u begrijpt en die bij u passen.
Voorspellen van toekomstige marktbewegingen
Door de term structure te analyseren, kunnen handelaren anticiperen op toekomstige prijsontwikkelingen. Door de prijzen van financiële derivaten te analyseren over verschillende looptijden, kunnen handelaren inzicht krijgen in de verwachtingen van andere traders met betrekking tot de prijsontwikkelingen van het onderliggende product.
Een voorbeeld: als de term structure van opties laat zien dat de impliciete volatiliteit stijgt naarmate de looptijd toeneemt, kan dit een teken zijn dat beleggers anticiperen op toekomstige onzekerheid of potentiële prijsschommelingen.
Risicobeheer ontwikkelen
Analyse van de term structure helpt bij het bepalen van strategieën om risico’s te minimaliseren, zoals hedging tegen prijsschommelingen. Door te begrijpen hoe de prijzen van financiële derivaten evolueren over verschillende looptijden, kunnen handelaren hun portefeuilles diversifiëren en zich beschermen tegen onverwachte marktbewegingen.
Een voorbeeld: in tijden waarin de termijnstructuur van futurescontracten aangeeft dat er sprake is van “contango”, de prijs van een future is dan lager dan de verwachte toekomstige prijs van de onderliggende waarde, kunnen handelaren zich bewust zijn van de kosten van het aanhouden van deze futures. Dit kan voor hen een reden zijn om posities zorgvuldig te beheren om verlies te minimaliseren wanneer de futures naar de verwachte waarde convergeren.
Impliciete volatiliteit en tijdswaarde voor opties
Voor opties geeft de term structure inzicht in hoe de markt volatiliteit inschat op verschillende tijdshorizonten. Een belangrijk startpunt hierbij is het begrip van twee essentiële concepten voor opties: impliciete volatiliteit en tijdswaarde.
Impliciete volatiliteit meet de verwachte prijsvolatiliteit van de onderliggende waarde en heeft direct invloed op de optiepremie. Hoe hoger de IV, des te duurder de optie wordt.
Tijdswaarde, ook wel theta, vertegenwoordigt het deel van de optiepremie dat niet voortkomt uit de intrinsieke waarde van de optie (het verschil tussen de uitoefenprijs en de marktprijs van de onderliggende waarde). De tijdswaarde neemt af naarmate de vervaldatum nadert. Dit gegeven staat bekendstaat als tijdverval (time decay).
Term structures voor opties
Binnen optiemarkten valt het op dat de impliciete volatiliteit kan variëren tussen verschillende uitoefenprijzen en vervaldatums. Dit fenomeen wordt vaak aangeduid als de ‘volatility smile’ of ‘volatility skew’. Het weerspiegelt het feit dat marktparticipanten verschillende verwachtingen hebben over toekomstige prijsbewegingen van de onderliggende waarde. Het meest intuïtieve voorbeeld is de maand waarin een aandeel kwartaalresultaten uitbrengt.
Een voorbeeld: voor opties op aandelen van bedrijf XYZ geldt op een bepaald moment het volgende:
- Een calloptie met een uitoefenprijs van $100 en een looptijd van één maand heeft een impliciete volatiliteit van 25%.
- Een calloptie met een uitoefenprijs van $100 en een looptijd van zes maanden heeft een impliciete volatiliteit van 30%.
Dit geeft aan dat de markt een hogere verwachte prijsvolatiliteit heeft voor het komende halfjaar in vergelijking met de komende maand. Handelaren kunnen deze informatie gebruiken om strategieën te ontwikkelen, zoals het verkopen van kortlopende opties en het kopen van langlopende opties om te profiteren van het verschil in impliciete volatiliteit.
Term structures voor futures
Bij futurescontracten kan de termijnstructuur inzicht geven in de verwachtingen van marktdeelnemers over toekomstige prijsontwikkelingen.
Er zijn verschillende Term structures mogelijk:
1. Contango: de prijs van een future is lager dan de verwachte toekomstige prijs van de onderliggende waarde. Dit duidt op een positieve termijnstructuur en kan voorkomen bij goederen met opslagkosten of financiële markten met rentekosten.
2. Backwardation: de huidige prijs van een future is hoger dan de verwachte toekomstige prijs. Dit duidt op een negatieve termijnstructuur en gebeurt vaak in markten waar sprake is van schaarste of een hoge vraag naar de onderliggende waarde.
3. Flat term structure: de prijzen van futures met verschillende looptijden zijn min of meer gelijk. Dit noemen we een vlakke termijnstructuur en kan voorkomen in een evenwichtige markt zonder sterke verwachtingen van prijsveranderingen.
