Welk rendement krijgt u als u nu aandelen koopt?

Benjamin Graham, de mentor van Warren Buffett, zei het al in de jaren dertig: aandelen hebben op korte termijn de eigenschappen van een casino, maar op lange termijn de eigenschappen van een weegschaal. Met deze opmerking bedoelt Graham dat het onduidelijk is wat het rendement van een aandeel op de korte termijn zal zijn, maar dat het wél duidelijk is welk rendement u op de lange termijn kunt verwachten.

Eén van de manieren om achter het langetermijnrendement van aandelen te komen is door te kijken naar de koers-winstverhouding. Let er op dat u hierbij niet kijkt naar de éénjaarswinst, maar naar de gemiddelde winst van de afgelopen tien jaar. Deze koers-winstverhouding heet in vaktermen de Shiller-P/E.

Het grote voordeel van het kijken naar de gemiddelde winst is dat deze stabiel is dan een éénjaarswinst. Daardoor is met hogere mate van zekerheid te zeggen wat het toekomstige rendement is. Een recessie slaat bijvoorbeeld een deuk in de éénjaarswinst, maar heeft veel minder invloed op de gemiddelde winst van de afgelopen tien jaar. Er is in deze periode immers ook altijd een periode van hoogconjunctuur geweest waarin de winst heel hoog was.

Om te kijken hoe de Shiller-P/E in het verleden heeft gepresteerd, kijken wij in de grafiek hieronder naar de Amerikaanse S&P500 en haar voorlopers. Op de linker-as staan de verschillende koers-winstverhoudingen. Op de rechter-as staan de gemiddelde jaarlijkse rendementen van een periode van tien jaar, gecorrigeerd met de inflatie. Deze rendementen zijn voor een betere vergelijking invers neergezet. De rode lijn, die de rendementen van de S&P500 aangeeft, is tien jaar naar links opgeschoven.

Kijk eens naar 1921, 1932, 1949 en 1981. Dit zijn de jaren dat de blauwe lijn een hele lage waarde had. Dat betekent dat de koers-winstverhouding op deze momenten heel laag was en dat de belegger een portie winst voor een heel laag bedrag kon bemachtigen. In drie van de vier gevallen kon u daarna rekenen op een gemiddeld rendement van 15% per jaar. Dat zijn rendementen gecorrigeerd met de inflatie. Na 1932 kwam in de Verenigde Staten een economische depressie en ging werkelijk alles mis, maar zelfs toen kreeg u nog een reëel rendement van 8% per jaar.

Wanneer zou u negatieve rendementen hebben gehad? In 1929, 1966 en 2000. Toen moest u belachelijk veel betalen voor een portie winst. Het is dan ook helemaal niet vreemd dat er na deze vier jaartallen elke keer een periode van tien jaar volgde die per saldo verliesgevend was.

U ziet dat de rode en de blauwe lijn elkaar netjes volgen in de grafiek. De Shiller-P/E staat op dit moment rond  de 25, wat betekent dat de reële rendementen die de belegger de komende tien jaar in de Verenigde Staten mag verwachten bij elkaar opgeteld, zoals u in de rechter-as kunt zien, nul is.

Door Karel Mercx. Karel Mercx is zelfstandig beleggingsspecialist. Tussen 2007 en 2013 heeft Karel veel ervaring opgedaan in de beleggingswereld als redacteur van het blad Beleggers Belangen. In de twee jaar daarna heeft hij als beleggingsspecialist bij LYNX gewerkt. In 2012 won hij het grootste online beleggingsdebat van Nederland en in 2014 werd hij beurstwitteraar van het jaar.

De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.

Profiteer ook van de voordelen van LYNX Beleggen

LYNX heeft u veel te bieden en is niet voor niets al jaren één van de beste brokers - bekijk de informatie in alle rust zelf

Information package image
Inhoud informatiepakket
  • Brochure met uitgebreide informatie over beleggen en daytrading bij LYNX
  • Tarievenoverzicht: aandelen, opties, futures, forex, CFD's, ETF's & sprinters
  • Openingsinstructies
  • Met gratis het boek: “14 onmisbare tips om uw prestaties op de beurs te verbeteren”
Contact icon Bel gratis naar
0800 2030
Contact icon E-mail naar
info@lynx.nl
Contact icon Chat met een
LYNX medewerker
Contact icon WhatsApp via
06 31 27 27 27