We worden dagelijks geconfronteerd met Adobe producten, gaande van Photoshop tot software om PDF’s mee te maken. Het businessmodel op basis van abonnementen zorgt voor een zeer solide basis, daarom wordt Adobe als een sterk en gezond bedrijf gezien door beleggers. Hierdoor kwam het als verassing dat het bedrijf met de grootste overname uit zijn geschiedenis naar buiten kwam.
Na het lezen van dit artikel bent u volledig op de hoogte van de huidige situatie van Adobe. We bespreken de overname van Figma met een prijskaartje van $ 20 miljard en waarom sommige beleggers en analisten zich zorgen maken.
Adobe is een software bedrijf dat zijn oprichting kende in 1982 en stond dus mee aan de wieg van digitale beeldmanipulatie, digitale marketing en andere internetdiensten. De markt kapitalisatie van $ 140 miljard maakt Adobe het 74ste grootste bedrijf ter wereld met een publieke notering. We vergelijken de waardering met Microsoft en Salesforce om tot een conclusie te komen over de huidige prijs.
Het bedrijf Adobe
Het bedrijf biedt de meeste van zijn producten aan via het Software-as-a-Service (SaaS) model over de hele wereld. Daarbij denken we aan producten en diensten zoals Adobe Photoshop, Adobe Premiere Pro, en vele meer. Het bedrijf richt zich vooral op de creatieve sector, deze groep is meer en meer in belang toegenomen in ons digitale tijdperk. Omwille van het business model op basis van abonnementen kon Adobe uitgroeien tot één van de meest solide bedrijven, de marges zijn zo groot dat het bedrijf na 40 jaar nog zo hard kan groeien. De abonnementsformule stelt het bedrijf in staat meer zekerheid te hebben over zijn inkomsten, daarom is een belangrijke maatstaf de Annual Recurring Revenu (ARR). Om een beeld te krijgen van de activiteit van Adobe delen we de activiteit op in drie onderdelen.
- Digital Media
Via dit segment biedt het bedrijf oplossingen aan voor fotografen, videobewerkers, gameontwikkelaars en andere creatieve beroepen. Voor Adobe zelf is Adobe Creative Cloud het paradepaardje van het bedrijf, met dit totaalpakket heeft de klant via een maandelijkse betaling toegang tot zeer veel software met daarbij de cloud toepassing. Deze divisie is veruit de grootste voor Adobe in termen van omzet, in 2021 was het goed voor 76% van de omzet.
- Digital Experience
De Adobe Experience Cloud geeft inzicht in data en doelgroepen met behulp van artificiële Intelligentie analyses. Dit heeft betrekking op content en verkoop, marketing en klanten ervaringen. Goed voor 23% van de omzet in 2022.
- Publishing and Advertising
Adobe biedt via dit segment diensten aan zoals web conferenties, eLearning, Adobe PDF print technologieën en meer. Dit kleiner onderdeel was nipt goed voor 1% van de omzet in 2021
Resultaten derde kwartaal Adobe
Adobe kon ondanks de macro-economische tumult opnieuw record resultaten boeken. Met een omzet van $ 4,43 miljard kan het bedrijf 13 procent groeien. Bij constante valuta was dit percentage 2% hoger. Het netto inkomen bedroeg $ 1,14 miljard. het digitale media segment kon netto $ 449 miljoen ARR toevoegen aan de inkomsten.
De belangrijkste ontwikkeling was de aankondiging van de Figma overname. Figma specialiseert zich in het helpen van samenwerking voor digitale ontwikkelaars. Adobe wil Figma overnemen voor $ 20 miljard, dat is ongeveer 50 keer de annual recurring revenu (ARR) van Figma. Deze waardering is dubbel zo duur als bij de financieringsronde vorig jaar, dat vinden beleggers teveel. Adobe kon verder bevestigen dat Figma een gross profit marge van ongeveer 90% heeft en een positieve operationele cash flow. Een interessante opmerking van David Wadhami, president van Adobe’s digitale media tak, was dat technologiebedrijven niet meer de gewenste waardering krijgen bij een IPO in het huidige beursklimaat. Daarom oppert hij dat deze omgeving Adobe kansen biedt om zulke overnames te doen.
Als gevolg van deze aankondiging en de vooruitzichten die onder de verwachtingen waren ging de koers met 17% onderuit en kon zich nog niet herstellen. Verder kocht het bedrijf afgelopen kwartaal 5,1 miljoen aandelen in.
Verwachtingen Adobe
Net zoals het grootste aandeel van bedrijven dit resultaten seizoen, verlaagt ook Adobe zijn toekomst verwachtingen. Voornamelijk omwille van de sterke dollar en de oorlog in Oekraïne. Adobe heeft een markt leidende positie en veel prijs zettende macht en heeft dus minder last van de hoge inflatie. Hoewel analisten angstig staan tegenover klanten die prijsgevoeliger worden en Adobe daar marktaandeel kan verliezen.
Voor het laatste kwartaal verwacht het bedrijf $ 4,52 miljard in omzet en netto $ 550 miljoen nieuwe Annual reccuring Revenue (ARR). Naast de verdere ontwikkeling van Artificial Intelligence op marketing vlak toont het bedrijf met zijn overname ook sterk in te zetten op werken vanop afstand. Adobe zal een dominante speler blijven. Bedrijven maken meer dan ooit gebruik van visuele content wat de markt groter maakt maar ook de opkomst van concurrentie met zich meebrengt. Het is vooral af te wachten of Adobe deze groei organisch kan blijven aanhouden en hoe de overname van Figma verloopt. Aan de betaalde prijs heeft het bedrijf weinig ruimte voor fouten.
Waardering Adobe
Adobe komt nog lang niet in de buurt van een waardeaandeel. Maar we kunnen Adobe wel profileren als een groeiaandeel tegen een aanvaardbare prijs. We vergelijken de waardering met twee software bedrijven. We nemen Microsoft en Salesforce als vergelijking, hoewel beiden niet compleet vergelijkbaar zijn. Microsoft sluit dichter aan bij het bedrijfsmodel van Adobe en Salesforce is gelijkaardig in grootte en groeiprofiel.
We zien een gemengd beeld wanneer we de waardering vergelijken. Bij een vergelijking met Microsoft zien we een grotere koers / winst verhouding. Deze wordt grotendeels gerechtvaardigd door het betere groeiprofiel, wat ook te zien is in de verwachte koers / winst. Salesforce heeft een veel hogere koers / winst maar in verhouding een lagere verwacht K/W, daarbij komt dan nog dat de Price / sales lager is voor Salesforce. Voor de overige ratios is Adobe grotendeels goedkoper.
| Adobe | Microsoft | Salesforce | |
| Koers / Winst | 29,84 | 25,35 | 285,66 |
| Verwachte koers / Winst | 18,8 | 20,46 | 27,05 |
| TEV / Omzet | 7,98 | 9,06 | 5,32 |
| TEV / EBITDA | 20,38 | 18,34 | 62,26 |
| Price / sales | 8,32 | 9,22 | 5,32 |
| Market cap / free cashflow (Volgende 12 maand) | 17,11 | 25,67 | 22 |
De koers
De koers is nu 57% lichter sinds zijn top van bijna $ 700. Daarbij verdwijnt ook bijna alle winst sinds de bodem van de corona pandemie. Ondanks de sterke koersval komt Adobe de afgelopen 5 jaar nu gelijk met zijn index, de NASDAQ index.
Conclusie
Onder grafici en digitale ontwerpers is Adobe een gevestigde waarde. Deze reputatie en goodwill speelt het bedrijf niet zomaar kwijt. De koersval van 57% sinds de top doet de waardering ten goede, daarmee komt het aandeel op het terrein van “groei tegen een degelijke prijs”. De overname van Figma is nog niet finaal maar roept veel onrust op bij beleggers en analisten.
Beleggen in aandeel ADOBE (ADBE) via LYNX
LYNX geeft u de mogelijkheid om zelf in aandelen van bijna ieder beursgenoteerd bedrijf ter wereld te beleggen, dus ook in het aandeel ADOBE (ADBE). U heeft toegang tot ruim 100 beurzen in 30 landen. Bekijk het aanbod:
--- ---
--- (---%)Displaying the --- grafiek
Displaying today's chart
