Aandeel Ackermans & van Haaren

Geschatte leestijd: 9 minutes

Ackermans & van Haaren, een van de meest gerespecteerde holdings van België, rapporteerde sterke resultaten over de eerste helft van 2024. De nettowinst steeg met 17%, aangedreven door solide prestaties in Private Banking en Marine Engineering & Contracting.  

Toch werpt het probleemdossier Medikabazaar een schaduw over de positieve cijfers. In dit artikel analyseren we de resultaten en geven we een vooruitblik op de rest van 2024. 

Geschiedenis 

België is een land dat verschillende kwalitatieve holdings kent. Door te beleggen in een holding, kunnen beleggers profiteren van een gediversifieerde portefeuille die beheerd wordt door professionele managers.  

Ackermans & van Haaren (AvH), opgericht in 1876, begon als een aannemersbedrijf en groeide uit tot een gediversifieerde holding met belangen in sectoren zoals waterbouw, vastgoed, en financiële diensten. Bekend om zijn langetermijnvisie en duurzame investeringen, blijft AvH een belangrijke speler in zowel de Belgische als internationale markten. 

Gedurende de 20e eeuw breidde AvH zijn activiteiten uit naar andere infrastructuurprojecten en begon het zijn portfolio te diversifiëren. In de jaren 1980 transformeerde het bedrijf zich geleidelijk van een puur operationeel bedrijf naar een gediversifieerde holding. Het begon met investeringen in verschillende sectoren zoals vastgoed, maritieme diensten, energie en financiële diensten. 

Vandaag de dag is AvH één van de grootste en meest succesvolle holdings in België, met activiteiten die zich uitstrekken over de hele wereld. De holding bezit aanzienlijke belangen in bedrijven zoals DEME (bagger- en waterbouwwerken), Bank J.Van Breda & C° (financiële diensten) en Leasinvest Real Estate (vastgoed). AvH staat bekend om zijn langetermijnvisie, stabiele groei en duurzame investeringsstrategie, die het in staat hebben gesteld om meer dan een eeuw relevant te blijven in een dynamische economische omgeving. 

Waarom beleggen in holdings? 

Holdings zoals Ackermans & van Haaren bieden beleggers toegang tot een gediversifieerde portefeuille, vaak met exclusieve investeringen in private equity. Dit beperkt het risico en biedt potentieel voor langetermijngroei. AvH’s brede portefeuille en sterke managementteam maken het een aantrekkelijke keuze voor beleggers die op zoek zijn naar stabiele rendementen. 

Wanneer we de prestaties van Belgische holdings ten opzichte van de BEL20, de belangrijkste aandelenindex van het land, bekijken, zien we dat holdings het over het algemeen goed doen. Holdings bieden vaak unieke voordelen die hen helpen om op lange termijn beter te presteren.  

Holdings hebben onder andere de mogelijkheid om te investeren in private equity. Dit zijn beloftevolle bedrijven die nog niet op de beurs genoteerd staan. Particuliere beleggers hebben hier vaak geen toegang tot. Wanneer een investering in private equity goed uitpakt, kan dit voor grote winsten zorgen. Uiteraard gaat dit ook wel gepaard met een hoger risico. Door te beleggen in holdings kunnen particuliere beleggers een blootstelling krijgen aan de private equity markt.  

Bovendien nemen holdings vaak een actieve rol in in het management van de bedrijven waarin ze investeren, wat de groei en winstgevendheid van deze bedrijven bevordert. 

Waardering  

De waardering van een holding gebeurt vaak op basis van de intrinsieke waarde. De intrinsieke waarde van een holding is een financiële maatstaf die het verschil uitdrukt tussen de waarde van de activa die de holding bezit en de schulden die ze heeft. Het wordt vaak gebruikt om te bepalen of de aandelen van een holding ondergewaardeerd of overgewaardeerd zijn op de beurs. De intrinsieke waarde wordt berekend door de netto-actiefwaarde (NAV) van de holding te bepalen. 

Holdings kunnen onder de intrinsieke waarde noteren, wat wordt aangeduid met een korting of discount. Dit betekent dat de markt de holding waardeert tegen een lagere prijs dan de netto-actief waarde. Dit kan verschillende redenen hebben zoals het marktsentiment, liquiditeitsproblemen of een verminderd vertrouwen in het management.  

Wanneer aandelen van een holding boven de intrinsieke waarde noteren, betekent dit dat de markt meer wil betalen dan de huidige netto-actief waarde. De holding noteert dan tegen een premie. Beleggers kunnen optimistisch zijn over de toekomstige groei of een groot vertrouwen hebben in het management. Ook wanneer de holding unieke activa bezit, kunnen beleggers een hogere prijs aan de holding toekennen.  

Kwartaalresultaten H1   

De sterke resultaten van Ackermans & van Haaren in de eerste helft van 2024 werden gedreven door solide prestaties in hun kernactiviteiten. De nettowinst steeg met 17% tot €200 miljoen, en de vooruitzichten voor het volledige jaar zijn positief. De goede prestaties in de eerste 6 maanden van het jaar, zet Ackermans en van Haaren op weg om de nettowinst voor het volledige jaar te laten groeien tot boven het niveau van 2023. In 2023 bedroeg de nettowinst net geen €400 miljoen.  

De Private Banking afdeling liet een nieuw recordresultaat optekenen. Delen Private Bank en Bank Van Breda boekten een recordresultaat, gedreven door een verdere groei van het toevertrouwd vermogen tot meer dan €70 miljard. Deze groei kwam er dankzij de combinatie van een substantiële netto-instroom met aantrekkelijke rendementen op het beheerd vermogen. 

Ook de afdeling Marine Engineering & Contracting, waarvan DEME de belangrijkste participatie is, boekte een record nettowinst. Door een hoge activiteitsgraad en sterke operationele prestaties kwam de nettowinst uit op €141,1 miljoen. De strategische investeringen van DEME in ‘s werelds meest geavanceerde vloot, ondersteund door professionals van topniveau, stelden het bedrijf in staat zijn vooruitzichten voor het volledige jaar 2024 opwaarts bij te stellen. 

Een kleine smet op de halfjaarresultaten was de negatieve reële-waardecorrectie op de investering van het probleemdossier Medikabazaar. Het boekte een negatieve reële-waardecorrectie van €24,8 miljoen. In mei kwam aan het licht dat er een audit begonnen was naar onregelmatigheden in de boekhouding van de Indiase medische leverancier. Ackermans en van Haaren investeerde reeds €20,9 miljoen in Medikabazaar, via verschillende kapitaalrondes. Hiermee is de holding rechtstreeks voor 8,9% eigenaar van het bedrijf.  

Vooruitzichten 2024 

Met een sterk eerste halfjaar achter de rug en robuuste prestaties in kernactiviteiten, verwacht Ackermans & van Haaren dat de nettowinst over 2024 de resultaten van 2023 (bijna €400 miljoen) zal overtreffen. Zolang er geen onvoorziene economische schokken optreden, blijft de outlook voor de holding positief. 

Bronnen:

https://www.avh.be/sites/avh/files/2024-08/halfjaarverslag-2024-nl.pdf

https://www.tijd.be/markten-live/nieuws/aandelen-brussel/medikabazaar-werpt-schaduw-op-sterk-halfjaarrapport-avh/10562093.html