Dit gebeurt meestal via een zogenoemde American Depository Receipt (ADR).
In dit artikel leggen we uit wat ADR’s zijn, hoe ze werken, welke Nederlandse bedrijven in New York genoteerd zijn en welke aandachtspunten belangrijk zijn voor beleggers.
Waarom een extra notering in de VS?
De Verenigde Staten beschikken over de grootste kapitaalmarkt ter wereld. Een beursnotering in de VS kan de zichtbaarheid van een onderneming vergroten en extra liquiditeit bieden. Tegelijkertijd zijn de toelatingseisen streng: naast de beurscriteria moeten buitenlandse bedrijven voldoen aan Amerikaanse regelgeving, waaronder rapportage volgens US GAAP in plaats van IFRS. Om deze reden kiezen veel niet-Amerikaanse bedrijven voor een ADR-structuur.
Handelsuren
- AEX: 09:00 – 17:30 uur (CET)
- NYSE: 15:30 – 22:00 uur (CET)
Deze tijdsverschillen kunnen handig zijn om posities buiten Europese beursuren te hedgen.
Wat zijn ADR’s (American Depository Receipts)?
ADR’s zijn verhandelbare certificaten die een bepaald aantal aandelen van een buitenlands bedrijf vertegenwoordigen. Ze worden uitgegeven door een Amerikaanse bank en genoteerd op Amerikaanse beurzen zoals de NYSE of Nasdaq. ADR’s maken het eenvoudiger voor Amerikaanse beleggers om buitenlandse aandelen te kopen, omdat deze genoteerd zijn in Amerikaanse dollars en binnen het Amerikaanse regelgevingkader vallen.
Verschillende Amerikaanse banken kopen aandelen van deze bedrijven op, om ze vervolgens uit te geven op een beurs. Vervolgens beslissen ze aan hoeveel aandelen een enkele aankoop van een ADR gelijk staat. Soms vertegenwoordigt 1 ADR dan bijvoorbeeld 10 aandelen.
Er bestaan twee hoofdvormen:
- Sponsored ADR’s: uitgegeven in samenwerking met het bedrijf zelf. Deze bieden doorgaans stemrechten en toegang tot aandeelhoudersvergaderingen. Ook blijft het recht op dividend aanwezig.
- Unsponsored ADR’s: uitgegeven door een bank zonder betrokkenheid van het bedrijf. Deze worden vaak over-the-counter (OTC) verhandeld en kennen beperkte rechten.
Voordelen en aandachtspunten bij ADR’s
Voordelen:
- Handel in dollars: geen directe valutaconversie nodig.
- Toegankelijkheid via Amerikaanse beurzen en platformen.
- Transparantie en bekendheid onder Amerikaanse beleggers.
Aandachtspunten:
- Valutarisico: De onderliggende aandelen zijn genoteerd in euro’s. De waarde van de ADR is dus mede afhankelijk van de EUR/USD-koers.
- Liquiditeit: Het handelsvolume in ADR’s is vaak lager dan op de thuismarkt.
- Regulatoir risico: In uitzonderlijke gevallen kunnen ADR-noteringen vervallen, zoals bij enkele Chinese bedrijven tussen 2020-2022.
Voorbeeld: ING op de AEX versus NYSE
Op de AEX ligt het gemiddelde handelsvolume van ING tussen de 20 en 30 miljoen stuks per dag. In de VS ligt dat volume voor de ADR tussen de 5 en 7,5 miljoen stuks. Dit verschil in liquiditeit is belangrijk voor beleggers om rekening mee te houden, onder andere vanwege de spreiding tussen bied- en laatprijzen.
Invloed van de EUR/USD-koers
Een ADR beweegt in beginsel mee met het onderliggende aandeel, gecorrigeerd voor de wisselkoers. Verandert de EUR/USD-koers, dan kan de ADR koers wijzigen zonder dat de onderliggende aandelenkoers beweegt.
Voorbeeld:
- ING in Amsterdam: €10
- EUR/USD: 1,10 → ADR = $11
- EUR/USD daalt naar 1,09 → ADR = $10,90
Nederlandse bedrijven met ADR-notering in de VS
Verschillende Nederlandse bedrijven hebben een ADR-notering op Amerikaanse beurzen. Hieronder een lijst met enkele bekende namen:
| Nederlands aandeel | Amerikaanse ticker (ADR) |
|---|---|
| Aegon (AGN) | AEG |
| ArcelorMittal (MT) | MT |
| ASML Holding (ASML) | ASML |
| ING Groep (INGA) | ING |
| Philips (PHI) | PHG |
| RELX (REN) | RELX |
| Shell (RDSA) | SHEL |
| Unilever (UN) | UL |
| Prosus (PRX) | PROSY |
ADR’s van andere internationale bedrijven
Niet alleen Nederlandse bedrijven maken gebruik van ADR’s. Ook Aziatische bedrijven zoals Alibaba, JD.com en Baidu zijn via ADR’s verhandelbaar in de VS. ADR’s kunnen vooral handig zijn voor beleggers die willen beleggen buiten de reguliere Europese handelstijden, of in markten waar andere belemmeringen gelden, zoals minimumtransacties of lokale valuta.
In landen buiten de VS worden deze aangeduid als Global Depository Receipt’s (GDR). Deze werken exact hetzelfde als hierboven is omschreven.
Chinese aandelen in Amerika kopen via ADR’s
Ook interessant voor Nederlandse beleggers zijn aandelen uit andere continenten met een Amerikaanse notering. De Aziatische beurzen zijn namelijk geopend als wij slapen. Bovendien vinden veel beleggers het niet prettig om bijvoorbeeld Alibaba te kopen op de beurs van Hongkong, vanwege de wisselkoers. 100 Hongkongse Dollars staan namelijk gelijk aan circa 11 euro, dus is het toch even lastig om steeds te moeten rekenen.
Tot slot kent de beurs van Hongkong de bijzondere regel dat er enkel aandelen per 100 stuks gekocht kunnen worden. Daarom gebruiken veel beleggers de ADR’s in de VS om te beleggen in Chinese aandelen. Er zijn meer dan 200 Chinese bedrijven die een notering hebben op Wall Street via een ADR. Hieronder een lijst van de meest verhandelde Chinese ADR’s:
- Alibaba Group (BABA)
- JD.com (JD)
- Pinduoduo (PDD)
- Tencent (TCEHY)
- Baidu (BIDU)
