In dit artikel leest u hoe de strategie werkt, welke rol optiepremies spelen en welke risico’s u vooraf moet begrijpen. Het betreft een complexe strategie die alleen geschikt is voor ervaren optiebeleggers die de verplichtingen van geschreven opties goed begrijpen.
Inhoud
Opties zijn complexe financiële instrumenten en brengen aanzienlijke risico’s met zich mee. Beleggers moeten zorgvuldig overwegen of ze geschikt zijn voor hun beleggingsdoelstellingen en risicobereidheid. Beleggers moeten ook hun kennis van de optiemarkt en verschillende strategieën vergroten voordat ze beginnen met handelen in opties.
Wheel strategy met opties
De wheel strategy is een optiestrategie waarbij een belegger achtereenvolgens putopties en callopties schrijft. Het doel is om optiepremies te ontvangen op een aandeel of ETF die de belegger bereid is te kopen, aan te houden en mogelijk weer te verkopen.
Deze strategie klinkt eenvoudig, maar is dat in de praktijk niet altijd. U gaat verplichtingen aan. Bij een geschreven put kunt u verplicht worden om 100 aandelen te kopen. Bij een geschreven call kunt u verplicht worden om 100 aandelen te verkopen. De koers van het aandeel kan bovendien sterk dalen, waardoor ontvangen premies het verlies op de aandelenpositie niet of slechts gedeeltelijk compenseren.
Hoe werkt de wheel strategy?
Bij de wheel strategy schrijft u eerst een putoptie op een aandeel of ETF die u tegen een bepaalde prijs zou willen kopen. Wordt u niet toegewezen, dan houdt u de ontvangen optiepremie. Wordt u wel toegewezen, dan koopt u de onderliggende waarde tegen de uitoefenprijs van de put.
Daarna kunt u, als u de aandelen in bezit heeft, een calloptie schrijven op die positie. Dit wordt een gedekte call genoemd. Wordt de call niet uitgeoefend, dan houdt u de premie en blijft u eigenaar van de aandelen. Wordt de call wel uitgeoefend, dan moet u de aandelen leveren tegen de uitoefenprijs van de call.
De strategie wordt “wheel” genoemd, omdat dit proces opnieuw kan worden herhaald: put schrijven, eventueel aandelen toegewezen krijgen, call schrijven en eventueel aandelen verkopen.
Rechten en verplichtingen bij opties
| Optiepositie | Koper | Schrijver |
|---|---|---|
| Calloptie | Recht om de onderliggende waarde te kopen | Verplichting om de onderliggende waarde te verkopen |
| Putoptie | Recht om de onderliggende waarde te verkopen | Verplichting om de onderliggende waarde te kopen |
Bij de wheel strategy bent u de schrijver van opties. U ontvangt een premie, maar neemt daar een verplichting voor op u.
Stap 1: een cash-secured put schrijven
De eerste stap bestaat meestal uit het schrijven van een putoptie. U kiest een aandeel of ETF die u bereid bent te kopen en bepaalt tegen welke prijs u dat acceptabel vindt.
Stel dat een aandeel op €50 noteert. U schrijft een putoptie met een uitoefenprijs van €47 en ontvangt €1,20 premie per aandeel. Eén optiecontract heeft doorgaans betrekking op 100 aandelen. De ontvangen premie bedraagt dan €120, exclusief transactiekosten.
Als de optie waardeloos afloopt, houdt u de premie. Als de koers onder de uitoefenprijs daalt en u wordt toegewezen, koopt u 100 aandelen tegen €47 per aandeel. Rekening houdend met de ontvangen premie ligt uw break-even vóór kosten op €45,80.
Dit betekent niet dat uw risico beperkt is tot €1,20 per aandeel. Als het aandeel fors daalt, kan het verlies op de aandelenpositie veel groter zijn dan de ontvangen premie.
Stap 2: een gedekte call schrijven
Als u via de geschreven put 100 aandelen toegewezen krijgt, kunt u vervolgens een calloptie schrijven op deze aandelen. Omdat u de aandelen al bezit, wordt dit een gedekte call genoemd.
Stel dat u 100 aandelen bezit met een effectieve aankoopprijs van €45,80. U schrijft een calloptie met een uitoefenprijs van €50 en ontvangt €1,00 premie per aandeel. Als de koers onder €50 blijft, houdt u de premie en behoudt u de aandelen. Als de koers boven €50 stijgt en u wordt toegewezen, moet u de aandelen leveren tegen €50.
Hierdoor kan uw maximale opbrengst in dat scenario vooraf begrensd zijn. Stijgt het aandeel bijvoorbeeld naar €60, dan profiteert u niet volledig mee van die stijging, omdat u de aandelen mogelijk tegen €50 moet verkopen.
Rekenvoorbeeld van de wheel strategy
Onderstaand voorbeeld is fictief en uitsluitend bedoeld om de werking van de strategie te illustreren.
Een aandeel noteert op €50. U bent bereid het aandeel te kopen rond €47. U schrijft een putoptie met een uitoefenprijs van €47 en ontvangt €1,20 premie per aandeel.
Scenario A: de koers blijft boven €47
De putoptie loopt waardeloos af. U houdt de ontvangen premie van €120, exclusief kosten. U bezit geen aandelen. U kunt ervoor kiezen opnieuw een put te schrijven, maar dat is telkens een nieuwe beleggingsbeslissing met nieuwe risico’s.
Scenario B: de koers daalt naar €44
U wordt toegewezen en koopt 100 aandelen tegen €47. Door de ontvangen premie is uw effectieve aankoopprijs €45,80. De marktwaarde van de aandelen is op dat moment €44 per aandeel. U heeft dus een ongerealiseerd verlies van €180, exclusief kosten. De ontvangen premie beperkt het verlies, maar voorkomt het niet.
Vervolgens schrijft u een calloptie met een uitoefenprijs van €50 en ontvangt u €1,00 premie per aandeel.
Scenario C: de koers blijft onder €50
De calloptie loopt waardeloos af. U houdt de premie van €100, exclusief kosten, en blijft eigenaar van de aandelen. De aandelen kunnen ondertussen verder dalen. De ontvangen premies verlagen uw effectieve kostprijs, maar bieden geen volledige bescherming.
Scenario D: de koers stijgt boven €50
U wordt toegewezen op de call en verkoopt de aandelen tegen €50. U realiseert koerswinst ten opzichte van uw effectieve aankoopprijs. Tegelijkertijd is uw verdere opwaartse potentieel boven €50 beperkt, omdat u de aandelen moet leveren tegen de uitoefenprijs.
Mogelijke voordelen van de wheel strategy
De wheel strategy kan voor ervaren optiebeleggers interessant zijn omdat de strategie vooraf duidelijke prijsniveaus gebruikt. U bepaalt tegen welke prijs u bereid bent een aandeel of ETF te kopen en tegen welke prijs u bereid bent deze weer te verkopen.
Daarnaast ontvangt u optiepremies voor de verplichtingen die u aangaat. Die premies kunnen het rendement verbeteren in zijwaartse of licht stijgende markten. Ook kunnen premies de effectieve aankoopprijs van een toegewezen aandelenpositie verlagen.
Deze voordelen zijn echter niet gegarandeerd. Een hoge premie gaat vaak samen met hogere volatiliteit of hogere onzekerheid. Juist die situaties kunnen leiden tot grotere koersbewegingen en grotere verliezen.
Belangrijkste risico’s
Het grootste risico ontstaat wanneer de onderliggende waarde sterk daalt nadat u een put heeft geschreven of nadat u aandelen toegewezen heeft gekregen. De ontvangen premie kan dan onvoldoende zijn om het koersverlies te compenseren.
Bij geschreven opties bestaat ook assignment-risico. U kunt verplicht worden aandelen te kopen of te verkopen. Bij Amerikaanse opties kan assignment bovendien vóór expiratie plaatsvinden.
Bij ongedekte geschreven opties en bij posities met margin kan het verlies groter zijn dan de initiële inleg. Ook kunnen marginvereisten stijgen, waardoor u extra geld moet storten of posities moet sluiten. LYNX houdt bij complexe en risicovolle producten onder meer rekening met kennis en ervaring, risicotolerantie, verliesdraagkracht en eventuele aanvullende verplichtingen zoals margin calls.
Andere aandachtspunten zijn transactiekosten, bied-laatspreads, liquiditeit, dividenddata, belastingeffecten, valutarisico bij niet-europroducten en het risico dat u een aandeel lang moet aanhouden terwijl de beleggingscase is verslechterd.
Voor welke marktomgeving is de strategie bedoeld?
De wheel strategy wordt vaak toegepast op aandelen of ETF’s die de belegger fundamenteel wil bezitten en waarvan de koers niet extreem volatiel is. De strategie werkt doorgaans minder goed wanneer de onderliggende waarde sterk daalt of wanneer het aandeel veel harder stijgt dan de uitoefenprijs van de geschreven call.
Het is daarom belangrijk dat u vooraf bepaalt waarom u de onderliggende waarde wilt bezitten, welk verlies u kunt dragen en wanneer u de strategie beëindigt. Een optiepositie schrijven zonder vooraf bepaald risicoplan kan leiden tot grote verliezen.
Praktische aandachtspunten
Let bij het selecteren van opties niet alleen op de premie. Kijk ook naar de looptijd, uitoefenprijs, implied volatility, liquiditeit, bied-laatspread, de financiële situatie van de onderneming of ETF, eventuele dividenddata en de totale blootstelling van uw portefeuille.
Een veelgemaakte fout is het najagen van hoge premies. Hoge premies lijken aantrekkelijk, maar kunnen wijzen op verhoogde onzekerheid of een grotere kans op forse koersbewegingen. Een andere fout is het blijven schrijven van calls onder de effectieve aankoopprijs, waardoor een positie met verlies kan worden gesloten als de koers herstelt en de call wordt uitgeoefend.
Conclusie
De wheel strategy is een optiestrategie waarbij u putopties schrijft op een onderliggende waarde die u bereid bent te kopen en vervolgens callopties schrijft op aandelen die u in bezit heeft. De strategie kan optiepremies opleveren, maar brengt duidelijke verplichtingen en risico’s met zich mee.
De strategie is niet geschikt voor iedere belegger. U moet begrijpen hoe opties werken, wat assignment betekent, hoe marginverplichtingen kunnen veranderen en hoeveel verlies u financieel en emotioneel kunt dragen. Gebruik de wheel strategy alleen wanneer deze past binnen uw kennis, ervaring, risicobereidheid en beleggingsdoelstellingen.
Wat is de wheel strategy en hoe werkt deze?
De wheel strategy is een optiestrategie waarbij een belegger putopties schrijft op een aandeel of ETF die hij bereid is te kopen. Wordt de belegger toegewezen, dan koopt hij de onderliggende waarde tegen de uitoefenprijs van de put; daarna kan hij eventueel gedekte callopties schrijven op de aandelen die hij bezit. De strategie is bedoeld om optiepremies te ontvangen, maar daar staan verplichtingen en risico’s tegenover.
Wat zijn mogelijke voordelen van de wheel strategy?
Een mogelijk voordeel van de wheel strategy is dat een belegger optiepremies kan ontvangen zolang hij bereid is de onderliggende waarde te kopen of te verkopen tegen vooraf gekozen uitoefenprijzen. De strategie kan vooral interessant zijn voor ervaren beleggers die een aandeel of ETF al willen bezitten en vooraf duidelijke aankoop- en verkoopniveaus bepalen. De ontvangen premies zijn echter geen gegarandeerd rendement en bieden geen volledige bescherming tegen koersverliezen.
Welke risico’s zijn verbonden aan de wheel strategy?
Het belangrijkste risico is dat de onderliggende waarde sterk daalt nadat een putoptie is geschreven of nadat de aandelen zijn toegewezen. In dat geval kan het verlies op de aandelenpositie groter zijn dan de ontvangen optiepremies. Daarnaast kan een geschreven call ervoor zorgen dat de belegger de aandelen moet verkopen tegen de uitoefenprijs, waardoor verdere koerswinst wordt gemist.
Wat zijn mogelijke voordelen van de wheel strategy?
Een mogelijk voordeel van de wheel strategy is dat een belegger optiepremies kan ontvangen zolang hij bereid is de onderliggende waarde te kopen of te verkopen tegen vooraf gekozen uitoefenprijzen. De strategie kan vooral interessant zijn voor ervaren beleggers die een aandeel of ETF al willen bezitten en vooraf duidelijke aankoop- en verkoopniveaus bepalen. De ontvangen premies zijn echter geen gegarandeerd rendement en bieden geen volledige bescherming tegen koersverliezen.
Voor wie is de wheel strategy geschikt?
De wheel strategy is alleen geschikt voor beleggers die goed begrijpen hoe opties werken en die ervaring hebben met het schrijven van opties. De belegger moet de gevolgen van assignment, marginverplichtingen, koersdalingen en het mogelijk missen van verdere koersstijging kunnen dragen. Voor beginnende beleggers of beleggers zonder voldoende optie-ervaring is deze strategie doorgaans niet passend.
Kan ik met de wheel strategy verlies lijden?
Ja. De ontvangen optiepremies kunnen verliezen beperken, maar ze voorkomen geen verlies wanneer de onderliggende waarde sterk daalt. Bij bepaalde optiesituaties en marginverplichtingen kan het verlies aanzienlijk zijn en in sommige gevallen groter uitvallen dan de oorspronkelijke inleg.
