Geschatte Leestijd: 5 minutes
Zelfs bij een goed gespreide portefeuille kunnen marktschommelingen zorgen voor ongewenste koersverliezen. Hoewel u wellicht niet van plan bent uw posities te verkopen, is het beschermen van openstaande posities met opties een techniek die flexibiliteit biedt en risico’s helpt beheersen. Deze bescherming is echter nooit kosteloos. Net zoals bij een verzekering, betaalt u premie en moet u een afweging maken tussen kosten en de mate van bescherming.
In dit artikel ontdekt u hoe deze beschermingsstrategieën met opties functioneren. Daarbij wordt uitgelegd hoe u factoren zoals looptijd, uitoefenprijs en tijdswaarde (theta) in overweging neemt bij het selecteren van passende opties.
Ben u op zoek naar een broker om opties te handelen, klike dan hier.
Opties zijn complexe financiële instrumenten en brengen aanzienlijke risico’s met zich mee. Beleggers moeten zorgvuldig overwegen of ze geschikt zijn voor hun beleggingsdoelstellingen en risicobereidheid. Beleggers moeten ook hun kennis van de optiemarkt en verschillende strategieën vergroten voordat ze beginnen met handelen in opties.
Wat is een protective put?
Een protective put is een strategie waarbij u een putoptie koopt om een bestaande longpositie (bijvoorbeeld aandelen) te beschermen tegen koersdalingen. De putoptie fungeert als een soort verzekering: als de koers van het aandeel fors daalt, kunt u de aandelen verkopen tegen de vooraf vastgelegde uitoefenprijs. U beperkt dus het neerwaartse risico, terwijl u bij een stijging blijft profiteren van koerswinst, zij het verminderd met de betaalde premie.
Wat is een protective call?
De protective call werkt in de omgekeerde richting. Deze strategie wordt toegepast wanneer u een shortpositie heeft – dus wanneer u speculeert op een daling – en zich wilt beschermen tegen een stijging van de onderliggende waarde. Door een calloptie te kopen, legt u het maximale verlies vast. Mocht de koers van het aandeel onverwacht stijgen, dan kunt u via de calloptie aandelen kopen tegen een vooraf vastgestelde prijs, wat het opwaartse risico afdekt.
Theoretisch voorbeeld: bescherming van een aandelenpositie
Stel, u bezit 100 aandelen van een fictief technologiebedrijf, gekocht tegen een gemiddelde prijs van € 100. De marktomstandigheden zijn onzeker en u vreest voor een mogelijke correctie, maar u wilt de aandelen niet verkopen vanwege hun potentieel op de lange termijn.
U besluit daarom een putoptie te kopen met een uitoefenprijs van € 95, die drie maanden loopt. De premie bedraagt € 3 per aandeel. Als de koers boven de € 95 blijft, loopt de optie waardeloos af en verliest u de premie. Daalt de koers echter tot bijvoorbeeld € 80, dan kunt u dankzij de putoptie nog steeds verkopen aan € 95. Uw maximale verlies is in dat geval beperkt tot de premie en het verschil tussen aankoopprijs en uitoefenprijs, namelijk € 100 – € 95 + € 3 = € 8 per aandeel.
Verhouding tussen looptijd en tijdswaarde (theta)
Bij het selecteren van een beschermende optie speelt de looptijd een belangrijke rol. Kortlopende opties zijn doorgaans goedkoper, maar verliezen sneller hun waarde naarmate de expiratiedatum nadert. Dit tijdsverlies, de theta, bepaalt hoeveel een optie dagelijks in waarde verliest, puur door het verstrijken van de tijd.
Een optie met een langere looptijd heeft een lagere theta en verliest dus minder waarde per dag. Toch is het kopen van zeer langlopende opties niet altijd wenselijk. U betaalt dan weliswaar minder per dag aan tijdswaarde, maar de totale premie kan aanzienlijk zijn. Bovendien kan het nodig zijn om de bescherming tussentijds aan te passen aan nieuwe marktomstandigheden.
In de praktijk kiezen veel beleggers voor een looptijd van vier tot negen maanden, omdat dit voldoende bescherming biedt zonder dat de kosten uit de hand lopen. Deze flexibiliteit maakt het mogelijk om bij stijgende koersen opnieuw een goedkopere beschermingsoptie te kopen.
Uitoefenprijs kiezen: mate van bescherming vs. kostenefficiëntie
De keuze van de uitoefenprijs bepaalt hoe ver de bescherming reikt en hoeveel u ervoor betaalt. Een putoptie met een uitoefenprijs dicht bij de actuele koers biedt meer bescherming, maar is ook duurder. Kiest u een lagere uitoefenprijs, dan is de premie lager, maar loopt u over een groter gedeelte van een koersdaling wél risico.
Een afweging is dus noodzakelijk: hoe groot acht u het risico op een forse daling, en hoeveel bent u bereid te betalen om dat risico af te dekken? Wie slechts een matige correctie verwacht, kan kiezen voor een lagere uitoefenprijs. Wie ernstige marktvolatiliteit vreest, kan opteren voor meer dekking met een hogere uitoefenprijs, tegen hogere kosten.
Vergelijk het met een verzekering: hoe lager uw eigen risico, hoe hoger de premie. Dezelfde logica geldt bij het kiezen van de juiste optiecombinatie.
Beschermingskosten verminderen: gebruik van covered calls
Een veelgebruikte aanvulling op de protective put strategie is het combineren ervan met het schrijven van een gedekte calloptie (covered call). Hiermee verkoopt u het recht om uw aandelen tegen een bepaalde prijs te kopen, en ontvangt u een premie. Die premie kan gebruikt worden om (gedeeltelijk) de kosten van de beschermende putoptie te dekken.
U beperkt hierdoor uw opwaarts potentieel, want stijgt de koers boven de uitoefenprijs van de call, dan wordt u verplicht te leveren. Toch kan dit een efficiënte manier zijn om bescherming te verkrijgen zonder dat de kosten van de putoptie zwaar wegen op het totale rendement.
Conclusie
De inzet van een protective put of call biedt een gestructureerde manier om risico’s binnen uw beleggingsportefeuille te beheersen. Of het nu gaat om het beperken van neerwaarts risico bij aandelenbezit of het afdekken van opwaarts risico bij shortposities, deze technieken geven u meer controle over het risicoprofiel van uw portefeuille.
Wees u er steeds van bewust dat opties kosten met zich meebrengen, en dat regelmatige herbeoordeling van de gekozen strategie essentieel is. Een goed geïnformeerde aanpak, gecombineerd met een helder inzicht in de kenmerken van de onderliggende waarde en de gekozen opties, is hierbij van groot belang.
