Call opties schrijven: uitleg, strategie en voorbeeld

Geschatte leestijd: 6 minutes

Wanneer u verwacht dat een aandeel tijdelijk niet verder zal stijgen of zelfs licht zal dalen, dan kan het schrijven van callopties een manier zijn om premie-inkomsten te genereren. Zelfs zonder dat u het aandeel in bezit heeft. Deze strategie, ook wel bekend als het ongedekt schrijven van callopties, vereist echter nauwkeurige afweging en risicobeheersing. Het is een techniek die u als belegger de kans biedt om te profiteren van het verlies aan tijds- en verwachtingswaarde van opties, zolang u zich bewust bent van de bijbehorende risico’s.

Waar het schrijven van gedekte callopties beperkt risico met zich meebrengt, ligt dat bij ongedekte posities anders. Omdat u verplicht bent om het aandeel te leveren tegen een vooraf vastgestelde prijs, terwijl u het niet bezit, kan een sterke koersstijging leiden tot aanzienlijke verliezen. Callopties kunnen in waarde blijven stijgen zolang de onderliggende waarde blijft stijgen en theoretisch is daar geen bovengrens aan. Het is daarom essentieel om deze strategie alleen toe te passen met volledige kennis van het mechanisme én passende risicobeheersing.

In dit artikel ontdekt u hoe het schrijven van ongedekte callopties functioneert, hoe u deze strategie opbouwt en beheert, en wat u kunt verwachten op het gebied van rendement en risico. Bent u op zoek naar een broker om opties te handelen, klik dan hier.

Wat betekent het schrijven van een ongedekte calloptie?

Wanneer u een calloptie schrijft, verkoopt u het recht aan een andere partij om een onderliggende waarde van u te kopen tegen een vooraf bepaalde prijs, de zogenaamde uitoefenprijs, vóór of op een afgesproken vervaldatum. Als de optie wordt uitgeoefend, moet u de onderliggende waarde leveren tegen die prijs. Omdat u bij een ongedekte positie het aandeel niet bezit, moet u deze dan tegen de actuele hogere marktprijs aankopen om te kunnen leveren. Het verschil kan resulteren in een verlies.

Voor deze verplichting ontvangt u bij het aangaan van de transactie een premie. Deze premie is uw maximale winst in de strategie. Het rendement wordt dus verdiend zolang de koers onder de uitoefenprijs blijft.

Theoretisch voorbeeld: calloptie schrijven

U schrijft een calloptie met een uitoefenprijs van € 40. Voor deze optie ontvangt u € 1 premie. Eén optiecontract vertegenwoordigt 100 aandelen, waardoor u € 100 aan premie ontvangt. Zolang de koers van het aandeel onder € 40 blijft tot aan de expiratiedatum, wordt de optie niet uitgeoefend en mag u de premie behouden. In dat scenario is € 100 uw volledige winst.

Stijgt de koers tot bijvoorbeeld € 45, dan wordt u verplicht de aandelen te leveren voor € 40, terwijl u ze mogelijk moet kopen voor € 45. Het verlies bedraagt in dat geval € 5 per aandeel, oftewel € 500, verminderd met de ontvangen premie van € 100. Uw nettoverschil komt dan uit op een verlies van € 400. En als de koers nog verder stijgt, kan het verlies verder oplopen.

Waarom zou een belegger deze strategie overwegen?

Deze strategie wordt doorgaans overwogen wanneer een aandeel kort daarvoor sterk is gestegen, en de kans op verdere stijging als beperkt wordt beschouwd. In die situatie is de volatiliteit vaak hoog, wat zich vertaalt in een relatief hogere optiepremie. Het schrijven van een calloptie in een dergelijk klimaat kan aantrekkelijk lijken omdat u bij een stabiele of licht dalende markt mogelijk de gehele premie behoudt.

Echter, deze strategie is voornamelijk geschikt voor beleggers met voldoende ervaring in optiemarkten, die actief risico willen beheren en bereid zijn om eventuele koersbewegingen nauwlettend op te volgen.

Voordelen ongedekte call opties schrijven

Nadelen ongedekte call opties schrijven

Tijdwaarde en het voordeel van theta

Een belangrijk kenmerk van deze strategie is het tijdsverloop, ofwel de afname van de waarde van de optie naarmate de expiratiedatum nadert. Dit fenomeen, aangeduid met de Griekse letter theta, werkt in het voordeel van de schrijver van een optie. Elke dag dat de koers van het aandeel niet stijgt (of licht daalt), neemt de kans af dat de optie in-the-money komt. Daardoor daalt de marktwaarde van de optie en dat vormt het potentiële rendement voor de schrijver.

Keuze van uitoefenprijs en looptijd

Bij het schrijven van callopties wordt meestal gekozen voor een out-of-the-money optie, dus met een uitoefenprijs boven de huidige koers van de onderliggende waarde. Het voordeel daarvan is dat de kans kleiner is dat de optie wordt uitgeoefend, terwijl u toch premie ontvangt.

Ligt de uitoefenprijs echter te ver boven de marktprijs, dan daalt de premie aanzienlijk en kan het schrijven van de optie nauwelijks rendabel zijn. Het vinden van een juiste balans is dus essentieel: de optie moet nog voldoende premie opleveren, maar mag niet te snel in-the-money raken.

Wat betreft de looptijd geldt dat opties met een resterende looptijd van drie tot zes weken doorgaans een aantrekkelijke verhouding hebben tussen ontvangen premie en tijdsverloop. Te korte looptijden leveren vaak een te lage premie op, terwijl lange looptijden meer risico introduceren.

Wat als de optie in-the-money raakt?

Wanneer een geschreven calloptie in-the-money raakt, kunt u als schrijver overwegen om de positie door te rollen. Dat betekent dat u de huidige optie terugkoopt en tegelijkertijd een nieuwe optie schrijft met een latere expiratiedatum, eventueel met een hogere uitoefenprijs. Dit geeft u meer tijd en aanpassing aan de marktomstandigheden, terwijl u mogelijk opnieuw premie ontvangt. Wel moet u dan de markt nauwlettend blijven volgen, want het risico is niet verdwenen, het is enkel verplaatst.

Heeft u het goed gezien en loopt uw geschreven call optie waardeloos af, dan hoeft u geen actie te ondernemen en is de premie voor u.

Conclusie: rendement met risico, geen strategie voor iedereen

Het ongedekt schrijven van callopties kan onder de juiste omstandigheden en met zorgvuldig beheer een bron van premie-inkomsten zijn. Tegelijkertijd blijft het één van de risicovollere strategieën binnen de optiemarkt. Koersen kunnen blijven stijgen, en zonder bezit van de onderliggende waarde kan de verplichting tot levering leiden tot aanzienlijke verliezen.

Als u besluit deze strategie toe te passen, is het cruciaal dat u zich volledig bewust bent van het risicoprofiel, de marginverplichtingen en het belang van tijdige bijsturing. Kleine posities en nauwkeurig toezicht zijn dan ook geen luxe, maar noodzaak.